L'OR EN 2025 : ENTRE REFUGE INTEMPOREL ET VOLATILITE PERSISTANTE

L’or, un repère de valeur à travers les siècles

L’histoire de l’or est indissociable de celle des civilisations. Déjà dans la Rome antique, une once d’or suffisait à acheter une vache robuste. Deux mille ans plus tard, malgré les guerres, les crises monétaires et les révolutions industrielles, une once d’or conserve un pouvoir d’achat équivalent. Cette continuité illustre la force d’un actif qui traverse les âges sans jamais perdre sa valeur fondamentale.

En 2025, cette caractéristique s’est confirmée avec éclat : l’or a franchi la barre symbolique des 3 500 dollars l’once et dépassé les 3 000 euros l’once, établissant de nouveaux records historiques.

Une performance exceptionnelle, suivie d’une pause technique

Le premier semestre 2025 a été marqué par une ascension spectaculaire du métal jaune, qui a culminé en avril à 3 498 dollars l’once. Les investisseurs européens ont également bénéficié d’un record à plus de 3 032 euros l’once, preuve que l’or conserve son attrait indépendamment des variations de change euro-dollar.

Après ces sommets, le marché est entré dans une phase de consolidation estivale, avec un cours stabilisé sous les 3 350 dollars. Les analystes y voient moins un essoufflement qu’une respiration nécessaire après une hausse fulgurante. Cette pause n’a pas remis en cause la tendance haussière de fond, soutenue par des fondamentaux solides.

Les piliers de la hausse : facteurs structurels

Plusieurs éléments expliquent la vigueur de l’or en 2025 :

• Un climat géopolitique incertain : la guerre en Ukraine perdure, les tensions au Moyen-Orient s’intensifient avec le conflit Israël–Palestine, et les politiques commerciales protectionnistes de Donald Trump alimentent une volatilité mondiale accrue.

• Un intérêt institutionnel croissant : les banques centrales, en particulier celles des pays émergents, renforcent leurs réserves en or afin de diversifier leurs actifs et réduire leur dépendance au dollar.

• Un environnement monétaire et de change favorable : la faiblesse du billet vert et la stabilité des taux d’intérêt réels réduisent le coût d’opportunité de détenir de l’or, qui ne génère pourtant ni dividendes ni coupons.

  
  

Selon le World Gold Council, la performance 2025 s’explique par trois moteurs : 7 % liés au coût d’opportunité (taux et dollar), 4 % dus à l’incertitude géopolitique, et 5 % au momentum créé par les flux massifs vers les ETF et les contrats à terme.

L’or : un refuge… mais jamais un actif sans risque

Une confusion persiste dans l’esprit de nombreux investisseurs : croire que l’or serait un actif sans risque. Or, s’il en était ainsi, son prix serait stable. C’est tout l’inverse : l’or est très volatil à court terme. Il peut s’apprécier de 10 % en quelques semaines, puis corriger brutalement.

Deux mécanismes expliquent cette instabilité :

• Le rôle des taux d’intérêt réels : quand ils remontent, l’or perd de son attrait puisqu’il ne génère pas de rendement. À l’inverse, lorsqu’ils baissent, il retrouve un avantage compétitif.

• La liquidité mondiale : échangé 24 heures sur 24 sur toutes les grandes places financières, l’or réagit immédiatement aux annonces politiques, aux décisions de banques centrales et aux chocs géopolitiques, ce qui accentue les fluctuations.

  
  

L’or est donc bel et bien une assurance patrimoniale, mais pas une garantie de stabilité quotidienne. Il protège sur le long terme, mais secoue sur le court terme.

Trois scénarios pour la fin 2025

Les prochains mois pourraient suivre des trajectoires très différentes :

1. Scénario de normalisation progressive : si la croissance mondiale reste modérée et que la Fed baisse ses taux de 0,5 %, l’or pourrait enregistrer une progression limitée (+0 à +5 %).

2. Scénario de dégradation économique : en cas de stagflation ou de récession mondiale, le métal jaune pourrait bondir de 10 à 15 %, portant la performance annuelle jusqu’à 40 %.

3. Scénario d’apaisement des tensions : si les conflits s’atténuent et que le commerce mondial se fluidifie, l’or pourrait corriger de 12 à 17 %, avec toutefois un plancher technique autour de 3 000 dollars.

Quelle place pour l’or dans une stratégie patrimoniale ?

En 2025, l’or continue de démontrer son intérêt au sein d’une allocation diversifiée.

Son rôle est clair : diversifier et amortir les chocs.

• Or physique : lingots et pièces (Napoléon, Krugerrand, Maple Leaf). Un actif tangible et universel, mais qui implique stockage et assurance.

• ETF adossés à l’or : exposition simple et liquide, sans contrainte logistique.

• Actions minières aurifères : effet de levier sur le métal, mais soumis aux risques propres aux entreprises.

• Produits dérivés : réservés aux investisseurs avertis, ils permettent des stratégies de couverture ou de spéculation.

Les experts recommandent de maintenir une exposition comprise entre 5 et 10 % du portefeuille, à ajuster selon le profil de risque et l’horizon de placement. Après les gains déjà réalisés, les nouvelles entrées doivent se faire progressivement afin de lisser le point d’achat.

Conclusion

L’histoire de l’or est celle d’un actif paradoxal :

• Incontournable sur le long terme, car il préserve la valeur et protège contre l’inflation,

• Instable à court terme, car soumis à la volatilité des marchés mondiaux et aux arbitrages des investisseurs.

  
  

Il ne produit pas de revenus, mais il sécurise un patrimoine. Il ne crée pas de richesse nouvelle, mais il en protège la substance.